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第1篇 2023鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈一線調(diào)研報告
調(diào)研總結(jié):
1、從環(huán)保影響來看，目前多數(shù)鋼廠都已經(jīng)完成了基本環(huán)保設(shè)備配臵，環(huán)保對生產(chǎn)影響不大;但隨著環(huán)保要求的進一步加強，后期在設(shè)備改造和維護上需要投入更多的資金;同時需要注意的是，環(huán)保的常規(guī)檢查企業(yè)已經(jīng)基本能夠應(yīng)對，但重大會議的強制限產(chǎn)無法回避。
2、從淘汰落后產(chǎn)能來看，徐州的少數(shù)小型生鐵生產(chǎn)企業(yè)，唐山的少數(shù)小型調(diào)坯軋材企業(yè)，確實在退出市場;但高爐企業(yè)退出極為困難，唐山春節(jié)前停產(chǎn)的高爐，近期逐漸全面復(fù)產(chǎn)，并且由于當(dāng)前原料價格低位，新開高爐稅前鐵水成本能做到1330，遠低于主流1450的成本。而這部分企業(yè)之所以能復(fù)產(chǎn)，主要因為涉及了很多國企央企的資金，此種情況江蘇也存在。換言之，由于國企資金在鋼鐵行業(yè)中牽涉較深，所以去產(chǎn)能的過程也會非常漫長而糾結(jié)。
3、從國內(nèi)訂單來看，多數(shù)鋼廠反饋跟去年同期基本持平或有所下降，價格高位持續(xù)時間短、接單困難;而出口訂單來看，春節(jié)期間有過一次出口放量，但是3月以來國內(nèi)外價格持續(xù)倒掛，供需僵持嚴重，導(dǎo)致接單較為困難。不過，最近幾天鋼坯大幅回落，方鋼出口有所回暖。
3、從鋼廠利潤來看，目前鋼廠不含稅鐵水成本1330-1500不等，不同鋼廠盈利從幾十到200不等。但整體盈利從3月下旬之后才恢復(fù)，整體一季度虧損情況較為嚴重。
4、從鋼廠產(chǎn)量來看，由于生產(chǎn)有利潤加之當(dāng)前訂單尚可，鋼廠都是滿負荷生產(chǎn)為主，部分前期停產(chǎn)高爐也在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，可以認為，由于國內(nèi)產(chǎn)能基數(shù)較為龐大，鋼廠調(diào)節(jié)生產(chǎn)較為快速，產(chǎn)量供應(yīng)不會成為障礙。
5、從鋼廠庫存來看，3月中旬以后，鋼廠進入到銷大于產(chǎn)階段，庫存逐漸下降;但是3月底以來，隨著銷量的下滑，庫存壓力又開始上升。不過整體而言，目前鋼廠庫存壓力較春節(jié)期間已經(jīng)明顯減輕。
6、從下游消費來看，實地考察的結(jié)果，徐州和唐山當(dāng)?shù)匦麻_樓盤極少，以在建和即將封頂樓盤為主，但有部分地鐵、高鐵、橋梁項目正在實施;而為了剔除鋼坯、螺紋的炒作以及囤貨成分，我們特意找了架子管、門框、散熱器等下游消費指標來看，均呈同比明顯下降趨勢，說明一季度新開工形勢確實不好。
7、從鐵礦石庫存來看，調(diào)研鋼廠表示目前庫存并不高，但仍有繼續(xù)去庫的空間，并準備以低庫存作為常態(tài)，廠庫前移至港口，隨采隨用為主，達到效益最大化。從我們觀察到的現(xiàn)象來看，一方面近期港口庫存持續(xù)下降，說明鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，但另一方面平臺成交和港口成交卻并不活躍，導(dǎo)致港口現(xiàn)貨礦價格單周下跌接近50，這兩種背離現(xiàn)象也在一定程度上說明，鋼廠以加快提貨、消耗前期庫存為主，并沒有加大采購行為;而鐵礦貿(mào)易商由于掉期和實貨之間存在套利機會、加上確實出貨困難，也普遍愿意降價去庫。
第2篇 2023年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈一線調(diào)研報告
調(diào)研方式：電話調(diào)研
調(diào)研目的：了解近期鋼廠和貿(mào)易商真實情況
調(diào)研人員：國泰君安期貨鋼材研究員劉秋平、金韜、馬亮
調(diào)研總結(jié)：
1、從市場銷量來看，8月銷量普遍較7 月有所回落，銷量回落的主要原因是前期需求透支以及當(dāng)前價格回調(diào)帶來的買方觀望。而從最新訂單了解情況來看，6、7月新開工項目接單情況好于3-5 月，但由于資金情況依然緊張，施工進度得不到保證，需求邊際改善的可能性存在，但無爆發(fā)力可言。同時，由于整風(fēng)和反腐運動的持續(xù)進行，基建項目的審批以及執(zhí)行也難以完全到位。尤其值得注意的是，板材企業(yè)的需求惡化在年中開始突出體現(xiàn)，家電出口以及汽車產(chǎn)銷都在下降，下半年板材企業(yè)的需求壓力比建材企業(yè)更大。
2、從出口來看，隨著人民幣的大幅貶值以及周邊主要出口國的匯率跟進，出口接單的價格競爭到了前所未有的程度，近期普通熱卷 fob 報價已經(jīng)到了 280 美金。同時受歐美和韓國反傾銷影響，冷軋和鍍鋅接單受到一定影響?？傮w而言，建材企業(yè)由于國內(nèi)訂單尚可，出口壓力還不大;但是板材企業(yè)隨著競爭加劇和價格惡化，接單壓力較大。
3、從鋼廠利潤來看，目前鋼廠不含稅鐵水成本 1250-1350不等，鋼坯目前虧損接近100，螺紋、線材不同區(qū)域鋼廠從虧損 100 到微利都有。而板材企業(yè)虧損仍維持在 200-300。總體來看，建材企業(yè)虧損尚在 100 以內(nèi)，沒有達到新一輪減產(chǎn)的條件;而板材企業(yè)已經(jīng)持續(xù)兩月邊際利潤為負，但由于其特殊的體制原因和抗壓能力，也沒有到減產(chǎn)的臨界條件。而唐山多家企業(yè)表示，本次閱兵對高爐的影響小于去年，但下游軋材企業(yè)停產(chǎn)較多。鋼廠普遍有提前備燒結(jié)和塊礦來減少燒結(jié)限產(chǎn)的影響，武安地區(qū)要求9月1 到9月3全面悶爐，對產(chǎn)量的影響 20多萬噸，山東淄博要求 8 月 31 到 9 月 3 悶爐 4 天，對產(chǎn)量的影響也是20 萬噸左右。目前限產(chǎn)鋼廠全部表示閱兵結(jié)束之后會復(fù)產(chǎn)。
4、從鋼廠成材庫存來看，由于成交減弱，產(chǎn)銷不能完全平衡，從 8月中旬開始，各地鋼廠成材庫存都出現(xiàn)了上升趨勢，但由于前期庫存基數(shù)偏低，目前庫存上升壓力還不大，但庫存上升的苗頭值得重視。
5、從鐵礦石庫存來看，除唐山受限產(chǎn)影響鐵礦庫存偏高之外，其他地區(qū)鋼廠庫存普遍不高，鐵礦貿(mào)易商反饋鋼廠拿貨積極性整體較高，船期較近的粉礦非常緊俏。市場可售資源相對緊張，鋼廠采購陷入兩難，根據(jù)自身的情況產(chǎn)生差異性策略：能爭取到長協(xié)的鋼廠盡量拿長協(xié);長協(xié)少但可以做掉期的鋼廠利用貼水結(jié)構(gòu)，采購指數(shù)加價拿貨，同時在 50美元鎖定掉期(相當(dāng)于成本50+3);不能做掉期但有錢的鋼廠選擇港口采購現(xiàn)貨;而真正沒錢又沒掉期工具的鋼廠則只能被動選擇指數(shù)加價+美元融資，結(jié)果就是比直接拿固定價成本更高，且有匯率風(fēng)險。目前礦山供應(yīng)正常，而國內(nèi)又有閱兵限產(chǎn)的情況下，港存仍然下降且礦價堅挺，說明國內(nèi)開工率處于高位，這點從螺紋的疲軟也可以看出。而即便是閱兵地區(qū)的鋼廠，最近都在積極的詢價以及采購，為后期復(fù)產(chǎn)做準備，這也在一定程度上印證了后期開工率會繼續(xù)走高。值得注意是是，由于人民幣貶值，部分鋼廠美元負債遭受嚴重損失，這塊會在第三季度反應(yīng)出來虧損，直接加劇現(xiàn)金流緊張，這也是后期的一個風(fēng)險點。
6、從焦煤來看，低價迫使部分煤礦減產(chǎn)，但供給依然充裕，山西部分煤礦原煤庫存壓力增加。下游需求放緩速度比市場前期預(yù)期更快，環(huán)保和資金跟不上是焦煤需求疲弱的主因。從焦炭來看，當(dāng)前焦化算上化產(chǎn)維持在盈虧平衡線附近，環(huán)保在河北地區(qū)的減產(chǎn)幅度在 30%-50%，化產(chǎn)量下降，焦化成本上升，焦炭不做庫存。焦炭出口在匯率貶值后沒有明顯改善。
華東地區(qū)：
1、某華東大型鋼廠：
產(chǎn)量：國內(nèi)最大的卷板生產(chǎn)企業(yè)，目前高爐正常生產(chǎn)，湛江一期工程 9 月點火，第一年暫時不出成材，只出板坯，今年暫時不會對市場形成沖擊，但一期完全達產(chǎn)后年化產(chǎn)量 450 萬噸，主要以板材為主，對華南和東南亞市場進行供應(yīng)。
訂單：今年接單是有史以來最困難的一年，9 月的訂單壓力比 8 月還差，汽車企業(yè)都在下調(diào)生產(chǎn)計劃，下半年汽車產(chǎn)量有可能是負增長，而家電、機械造船訂單也全無亮點。今年板材企業(yè)的金九銀十大概率沒有了。
出口：出口壓力較大，因為人民幣貶值，國外客戶連之前簽好的單子都要求重新改簽，降低價格。而國內(nèi)鋼廠本身就競爭厲害，所以出口價格壓力較大。
成材庫存：庫存正常略偏高。目前訂單條件下去庫存比較困難。
鐵礦石庫存：鐵礦庫存正常偏低，對鐵礦后市不看好，做大庫存不產(chǎn)生效益。
2、某華東大型鋼廠：
產(chǎn)量：以生產(chǎn)螺紋、熱卷、盤螺、線材為主，年化產(chǎn)量2500萬，目前高爐滿負荷生產(chǎn)。
訂單：最近出貨有所減弱，廠提規(guī)格從 3 個規(guī)格提高到 7 個，小規(guī)格加價也降下來了。8 月螺紋協(xié)議量35折投放，9月發(fā)貨7折，等于發(fā)貨提高一倍。
出口：8月螺紋出口21 萬多，9月螺紋出口 18萬多，出口有所下降，但總體還處于高位，而全部品種的出口量來看，還在 60萬噸左右，跟 8月基本持平。
利潤：鐵水成本1250 左右，噸鋼有接近100 利潤。
成材庫存：前期都在交出口訂單和國內(nèi)訂單，所以廠內(nèi)庫存無增長，目前仍是正常偏低水平。
鐵礦石庫存：鐵礦石庫存 45天左右。
3、某華東中小鋼廠：
產(chǎn)量：以生產(chǎn)螺紋為主，線材占比不多，年產(chǎn)量 300 多萬，日產(chǎn)量接近 1 萬噸，目前滿負荷生產(chǎn)。
訂單：7月漲價以來出貨不錯，但8月出貨不暢，現(xiàn)在已經(jīng)需要研究出貨對策了。
利潤：鐵水成本1300 左右，鋼坯虧接近100，但螺紋還能賺幾十。
成材庫存：前期漲價的時候庫存基本告罄，但最近銷售不暢，庫存持續(xù)累積，到了 5 萬噸左右。
鐵礦庫存：鐵礦庫存 3 天左右，處于偏低庫存，主要是鐵礦庫存不產(chǎn)生效益，所以不愿意做大庫存，隨采隨用為主。
4、某華東大型鋼廠：
產(chǎn)量：以生產(chǎn)熱卷為主，目前高爐正常生產(chǎn)，沒有減產(chǎn)計劃。
訂單：目前經(jīng)營情況不理想，螺紋價格上漲了 200-300 元/噸，但熱卷價格在50 元每噸上下波動，目前寧波市場熱卷銷售價格在 1980元/噸左右,低于螺紋200 元/噸左右。
虧損：虧200-250左右。
成材庫存：廠內(nèi)庫存一直不高，都是協(xié)議訂單，目前廠內(nèi)鋼坯加熱卷庫存 7 萬多，屬于正常偏高水平。
鐵礦石庫存：鐵礦石全口徑庫存30-35天左右， 高的時候45天， 因為目前鐵礦庫存不產(chǎn)生效益，所以庫存盡量壓縮為主。
5、華東大型工地配送商：
該工程部以承接房地產(chǎn)工程為主，全國都有工地，今年 1-8 月整體采購量比去年同期減少 30%以上，9 月采購計劃跟 8 月比也無增長，今年的開工形勢遠差于往年。一方面，從甲方開發(fā)商來說，今年施工拖延的情況非常普遍，因為資金緊張主動要求施工方放緩進度的情況非常普遍，甚至要求以房抵債也很常見;另一方面，從施工企業(yè)和配送商而言，由于資金不到位，施工以及送貨被迫拖延，甚至階段性停工也很普遍。而今年最大的制約因素資金問題，下半年并沒有好轉(zhuǎn)的趨勢，反而有進一步惡化的趨勢，所以不相信政府托市年底趕進度的說法，因為不管房地產(chǎn)還是基建，最后實施的都是企業(yè)，企業(yè)行為是逐利的，沒有利潤或者資金不到位，進度是不可能趕上來的。
6、華東大型出口貿(mào)易商：
該貿(mào)易商以鋼材出口為主，他們 7 月 6 號到現(xiàn)在一直出口訂單比較差，成交非常弱。今年整個出口的增加，是中國的市場下跌在搶占國際市場造成的增加，一旦中國價格企穩(wěn)，出口就減少了?，F(xiàn)在來看國外客戶沒有看到漲價的跡象，板材類一路在下跌，從上個月 320 美金到 280 美金，越往后面冷軋涂鍍的壓力越大，三方面原因：1、國內(nèi)汽車行業(yè)非常不好;2、冷軋涂鍍產(chǎn)業(yè)線在延伸，很多企業(yè)的產(chǎn)業(yè)線在上來;3、因為美國歐洲反傾銷，冷軋涂鍍 300萬噸左右的出口量只能轉(zhuǎn)內(nèi)。而之所以 7 月份長材反彈幅度比板材要高，這是因為減產(chǎn)都發(fā)生在長材企業(yè)，板材類企業(yè)沒有減產(chǎn)，國有企業(yè)虧，也不會停。當(dāng)然價格繼續(xù)再往下殺，有鋼廠可能會停，10億產(chǎn)量里面，板材也就 2億多，減產(chǎn)效果和螺紋鋼減產(chǎn)差不多。
今年工槽角類的需求比去年好，這兩個月有反映螺紋鋼的需求有增加，一些工地在趕工，后期有沒有持續(xù)性不清楚，整體下來不是很好，因為正常來講，銷售萎縮以前 20天，現(xiàn)在萎縮了一個多月，這幾天連螺紋出口訂單都很少了，看到了的價格也非常低。
唯一能期望后期的就是國家的刺激政策，10 月份之后會不會產(chǎn)生需求，如果這方面的需求不出來的話，需求夠嗆。礦的情況是另外一個情況，很多鋼廠認為 50 美金左右的價格是今年測試出來的底部，部分工廠在增加長協(xié)的量，最近指數(shù)加價 4個美金左右反映礦緊張的情況。
華北地區(qū)：
1、北京大型貿(mào)易商：
該貿(mào)易商主要代理河鋼螺紋鋼。
需求：從8月20起，北京閱兵限行，工地停止施工，六環(huán)以內(nèi)卡車限行，所以鋼材貿(mào)易幾乎停滯，鋼價從月初到1980 反彈到本月高點2050 之后，目前又回落至 1980，目前基本有價無市，價格已經(jīng)沒有意義。
庫存：前期全國價格反彈，北京反彈幅度較小，但是出貨還不錯，所以庫存消化了很多，目前只有一萬噸左右?guī)齑?，庫存處于偏低水平了?月20以來，由于只進不出，庫存在緩慢增加，前期汽運限行，只有火運能過來。但是 28 號之后，火運也限制了，所以到貨受到限制。目前庫存不高。
鋼廠政策：河鋼 8 月份結(jié)算 20-22 螺 2023元/噸，完成協(xié)議量優(yōu)惠 100，等于 1920，貿(mào)易商 8月普遍有利潤，已經(jīng)持續(xù)兩月盈利了，對鋼廠政策還比較滿意。9 月宣鋼協(xié)議或發(fā)貨 4 折，承鋼4.7折，8月實際發(fā)貨量不到 5折，9月發(fā)貨跟 8月基本持平。貿(mào)易商表示，到9月 4日庫存增加幅度不大的話，可能會嘗試漲價，如果庫存增加幅度大，價格可能會跌至成本價附近以降低庫存。
2、某河北鋼廠：
該廠有三個分廠，以生產(chǎn)中寬帶鋼和窄帶、螺紋、線材為主。
生產(chǎn)：該廠一共7個高爐，受閱兵限產(chǎn)影響，從 7月20日起，燒結(jié)限產(chǎn) 30%，7月28 號起，燒結(jié)限產(chǎn)會增加到 50%，目前停燒結(jié)影響不大，因為前期燒結(jié)和塊礦已經(jīng)做了準備，但限產(chǎn)結(jié)束之后，燒結(jié)的產(chǎn)量會上升，以彌補這段時間不能正常生產(chǎn)的影響。
銷量：產(chǎn)銷勉強平衡。
利潤：目前現(xiàn)金不虧，虧折舊。
成材庫存：庫存15天左右，屬于正常偏低庫存。
鐵礦庫存：為了提前為復(fù)產(chǎn)做準備，減產(chǎn)期間照樣正常采購，目前節(jié)后該補的都補好了，目前庫存偏高水平。
3、某河北鋼廠：
生產(chǎn)：該廠以生產(chǎn)線材、熱卷、冷軋鍍鋅板為主，年產(chǎn)量 300 多萬，目前滿負荷生產(chǎn)，但是由于身處邯鄲地區(qū)，處于閱兵限產(chǎn)的范圍，9 月1到9月3，要求悶爐三天，會影響2萬多噸產(chǎn)量。
銷量：前期出貨尚可，目前產(chǎn)略大于銷，線材還能賣得動，板材出貨困難。
利潤：目前盈虧基本持平。
出口：韓國匯率下調(diào)之后，部分品種出口價格比國內(nèi)還低，導(dǎo)致出口接單有所下降。
成材庫存：成材庫存不多，前期市場反彈他們沒漲價，主要就是為了消化庫存。
鐵礦庫存：目前鐵礦庫存 2 周左右，還有幾萬噸提前備好的燒結(jié)，庫存正常偏高水平。后期限產(chǎn)結(jié)束之后，如果礦價穩(wěn)定會正常補貨，如果暴跌會觀望。
4、某河北鋼廠：
該廠以生產(chǎn)熱卷為主，年產(chǎn)量 500萬左右。
生產(chǎn)：目前滿負荷生產(chǎn)，但是 8月28號開始要執(zhí)行閱兵限產(chǎn)政策，燒結(jié)限產(chǎn) 50%，目前已經(jīng)提前備好一部分燒結(jié)礦，但是產(chǎn)量難免還是有影響。
銷量：協(xié)議戶為主，訂單正常執(zhí)行。出口接了幾千噸。
利潤：由于成本控制還可以，目前只是虧幾十。
成材庫存：成材基本無庫存。
鐵礦庫存：鐵礦全口徑 190萬庫存，包含部分提前準備的燒結(jié)礦。今年低點 130萬，高峰 210-220萬，目前庫存正常偏高水平，后期仍以正常補庫為主。
5、某華北鋼廠：
該廠是華北千萬噸以上級別的板材生產(chǎn)企業(yè)。
生產(chǎn)：為了配合9月閱兵，8月下旬已經(jīng)停了一個高爐，但是最新通知要求 9月2到 9月 3，遷安分廠高爐全停，意味著剩下的兩個沒停的高爐也會停產(chǎn)，總體算下來影響粗鋼 26萬噸左右，但 9 月 4 號高爐會全面復(fù)產(chǎn)。今年環(huán)保限產(chǎn)小于去年，去年要求兩個分廠高爐全停，今年只要求一個分廠停，并且去年停了好幾天，今年只要求 2天。
國內(nèi)訂單：9月訂單目前基本接滿，主要是減產(chǎn)接近 20%，產(chǎn)量下來之后跟需求容易匹配了。另外感覺低價吸引了部分客戶抄底需求。
出口：9 月接了 4 萬多噸普通熱卷的出口訂單，接單價格在 285-290 美金，年底最低點，現(xiàn)在出口完全是以價換量。
盈利狀況：目前噸鋼虧損 200-300。
成材庫存：以產(chǎn)定銷為主，基本沒有庫存。
原料庫存：目前庫存 80-90萬庫存，正常庫存范圍。
山東山西地區(qū)：
1、某山東鋼廠：
生產(chǎn)：目前滿負荷生產(chǎn)，暫無檢修計劃，因為環(huán)保限產(chǎn)，燒結(jié)要求停一部分。
訂單：目前產(chǎn)量13000-14000，銷量11000-1__，產(chǎn)量略大于銷量。
盈利：目前虧微利。
庫存：庫存6萬左右，庫存不高，目前山東鋼廠整體庫存壓力不大，不準備交割。
鐵礦石庫存：鐵礦庫存正常水平。
2、某山東鋼廠：
生產(chǎn)：該廠以生產(chǎn)螺紋、盤螺、圓鋼，目前 9 月高爐有 8 個已經(jīng)完全復(fù)產(chǎn)，每天出材 1 萬 5 千噸，還有一個高爐在拱爐，如果全部高爐磨合完畢，每天能出 2 萬噸成材。但是 8 月底接到政府通知，8月31到9 月3，要求高爐全部悶爐，9月4高爐復(fù)產(chǎn)，但燒結(jié)要停到 9月 6，會影響這幾天的產(chǎn)量。
訂單：該廠從 8 月 10-8 月 15 日起陸續(xù)出材，前期漲價出貨還不錯，最近價格跌了接近 100，出貨明顯下滑。該廠出貨范圍包括山東、江蘇、安徽、河南、上海等多地，之前停產(chǎn) 5個月，代理關(guān)系還在，但客戶部分流失，只能通過低價重新占領(lǐng)市場。
盈利：當(dāng)期原料價格對應(yīng)來算，8月中旬有接近 100的利潤，最近價格回落盈虧基本持平。
庫存：庫存3-4萬左右，最近還在加大生產(chǎn)以保證規(guī)格齊全。
鐵礦石庫存：鐵礦6-7天庫存，正常采購為主。
某山西鋼廠：
生產(chǎn)：年產(chǎn)量500萬噸，以線材和焊管為主，7月初8個高爐里面有 3個450高爐檢修，7月底有兩個高爐已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，一個高爐是租賃關(guān)系已經(jīng)歸還不再生產(chǎn)。8 月下旬有一個高爐因為設(shè)備問題需要大修兩個月，目前已經(jīng)開始檢修，日均產(chǎn)量影響 1500噸。
訂單：8月以來山西出貨一直不太好，產(chǎn)銷難以平衡。目前 q235 高線過磅含稅價格報 1900，前期最低1800，反彈最高2180，目前高點至今已經(jīng)下跌了 280，但距離前低還有100的距離。
利潤：目前只虧財務(wù)成本，虧損不到 100，7月最高虧損達到200。
成材庫存：前期漲價貿(mào)易商提貨積極，出貨出到欠貨為止。現(xiàn)在即使減產(chǎn)還是產(chǎn)銷不能平衡，
庫存持續(xù)上升，目前 4萬噸左右。
原料庫存：正常庫存，使用外礦為主。
4、某華中鋼廠：
生產(chǎn)：該廠年產(chǎn)千萬噸以上，主要產(chǎn)量熱卷、中厚板、螺紋等，目前滿負荷生產(chǎn)，無減產(chǎn)計劃。
訂單：因為該廠在當(dāng)?shù)赜衅放菩?yīng)，最近建材和熱卷出貨還可以，但是中板出貨不行。
盈利：目前卷板噸鋼虧損 300左右，螺紋虧損 60左右。
庫存：前期漲價出貨不錯，成材沒多少庫存了。
鐵礦石庫存：鐵礦庫存 180-190萬噸，正常 200-210萬，8月有半個月沒怎么采購，9 月開始要買10月的期貨了，目前已經(jīng)補了 60%。
焦煤焦炭調(diào)研：
1、山西某煉焦煤礦
銷售從銷區(qū)情況看，該礦往河南市場 8 月份出貨很少，拉運量只有 7 月份的 65%左右，屬于 8月份一下子降下來的。環(huán)保限產(chǎn)是一部分原因，主要感覺還是焦化產(chǎn)資金跟不上。陜西地區(qū)化廠對焦煤的需求還有，但資金上面也有問題。
煤礦利潤：該礦在山西地區(qū)屬于成本控制較好的礦，當(dāng)前只有 5 元/噸利潤，周邊煤礦噸虧在20 元/噸-30 元/噸。最新一次日鋼下調(diào) 20 元/噸焦炭價格之后，焦化廠再往煤礦轉(zhuǎn)移降價的難度較大。
煤礦生產(chǎn)：當(dāng)前原煤庫存高，以往過年提前一個月休息，按照現(xiàn)在的情況要提前一個季度放假。呂梁、晉中等地民營礦停產(chǎn) 50%左右，有些煤礦為了維護老客戶關(guān)系，虧損也在供應(yīng)，要看各家煤礦能抗多久。在客戶維護上面，現(xiàn)在主要是維護老的客戶，不會開發(fā)新客戶，怕不熟悉的客戶資金出問題。后面銀行的態(tài)度很關(guān)鍵，如果銀行抽貸很多企業(yè)撐不住。
環(huán)保：山西環(huán)保組近期經(jīng)常下來檢查，會影響 1-2天的發(fā)運量。
對于后市看法：對于后面比較悲觀，8 月份的一部分銷量會轉(zhuǎn)移到 9 月份沖量，后面月份銷售量不夠
2、山西某煤炭從業(yè)人員
山西的中煤、同煤走量還可以，高硫煤比較好賣，因為價格低。國營大礦退出生產(chǎn)的不多，還是以量補價的思路。了解到內(nèi)蒙那邊煤礦停了 60%-70%，山西地區(qū) 8月20號左右開始環(huán)保減產(chǎn)，一部分小煤礦有停產(chǎn)影響，環(huán)保對總的產(chǎn)量影響不大，包括去年提的核定產(chǎn)能問題，依靠政策很難實現(xiàn)產(chǎn)能退出。
下游接貨情緒不好，動力煤現(xiàn)在 5500大卡的賣不動，客戶更愿意自己配煤。
3、某河北焦化廠
該廠屬于河北地區(qū)較大型焦化廠，生產(chǎn)上面 8月23號開始到閱兵結(jié)束有限產(chǎn)，邢臺那邊的焦化廠已經(jīng)限產(chǎn)了 50%。庫存方面，維持低庫存，不主動堆庫存，銷售情況也不太好。焦炭生產(chǎn)算上化產(chǎn)品能夠做到微利，最近限產(chǎn)之后焦爐煤氣少了，導(dǎo)致化產(chǎn)品產(chǎn)量下降，焦化廠成本壓力上升。環(huán)保對運輸有限制，但實際影響不是特別明顯。
4、焦炭出口貿(mào)易商
外商訂單以小單采購為主，像以前那種大單的少了，如果漲價外商會多采一點。外銷焦炭可以通過摻混等方式銷售，標準比交易所交割品略低。人民幣貶值之后，焦炭銷售并沒有明顯改觀。出口訂單、自身庫存相對穩(wěn)定，環(huán)保對焦炭貿(mào)易影響不大。
(本文轉(zhuǎn)摘至國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)研究所
第3篇 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈一線調(diào)研報告
1、從環(huán)保影響來看，目前多數(shù)鋼廠都已經(jīng)完成了基本環(huán)保設(shè)備配臵，環(huán)保對生產(chǎn)影響不大;但隨著環(huán)保要求的進一步加強，后期在設(shè)備改造和維護上需要投入更多的資金;同時需要注意的是，環(huán)保的常規(guī)檢查企業(yè)已經(jīng)基本能夠應(yīng)對，但重大會議的強制限產(chǎn)無法回避。
2、從淘汰落后產(chǎn)能來看，徐州的少數(shù)小型生鐵生產(chǎn)企業(yè)，唐山的少數(shù)小型調(diào)坯軋材企業(yè)，確實在退出市場;但高爐企業(yè)退出極為困難，唐山春節(jié)前停產(chǎn)的高爐，近期逐漸全面復(fù)產(chǎn)，并且由于當(dāng)前原料價格低位，新開高爐稅前鐵水成本能做到1330，遠低于主流1450的成本。而這部分企業(yè)之所以能復(fù)產(chǎn)，主要因為涉及了很多國企央企的資金，此種情況江蘇也存在。換言之，由于國企資金在鋼鐵行業(yè)中牽涉較深，所以去產(chǎn)能的過程也會非常漫長而糾結(jié)。
3、從國內(nèi)訂單來看，多數(shù)鋼廠反饋跟去年同期基本持平或有所下降，價格高位持續(xù)時間短、接單困難;而出口訂單來看，春節(jié)期間有過一次出口放量，但是3月以來國內(nèi)外價格持續(xù)倒掛，供需僵持嚴重，導(dǎo)致接單較為困難。不過，最近幾天鋼坯大幅回落，方鋼出口有所回暖。
4、從鋼廠產(chǎn)量來看，由于生產(chǎn)有利潤加之當(dāng)前訂單尚可，鋼廠都是滿負荷生產(chǎn)為主，部分前期停產(chǎn)高爐也在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，可以認為，由于國內(nèi)產(chǎn)能基數(shù)較為龐大，鋼廠調(diào)節(jié)生產(chǎn)較為快速，產(chǎn)量供應(yīng)不會成為障礙。
5、從鋼廠庫存來看，3月中旬以后，鋼廠進入到銷大于產(chǎn)階段，庫存逐漸下降;但是3月底以來，隨著銷量的下滑，庫存壓力又開始上升。不過整體而言，目前鋼廠庫存壓力較春節(jié)期間已經(jīng)明顯減輕。
6、從下游消費來看，實地考察的結(jié)果，徐州和唐山當(dāng)?shù)匦麻_樓盤極少，以在建和即將封頂樓盤為主，但有部分地鐵、高鐵、橋梁項目正在實施;而為了剔除鋼坯、螺紋的炒作以及囤貨成分，我們特意找了架子管、門框、散熱器等下游消費指標來看，均呈同比明顯下降趨勢，說明一季度新開工形勢確實不好。
7、從鐵礦石庫存來看，調(diào)研鋼廠表示目前庫存并不高，但仍有繼續(xù)去庫的空間，并準備以低庫存作為常態(tài)，廠庫前移至港口，隨采隨用為主，達到效益最大化。從我們觀察到的現(xiàn)象來看，一方面近期港口庫存持續(xù)下降，說明鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，但另一方面平臺成交和港口成交卻并不活躍，導(dǎo)致港口現(xiàn)貨礦價格單周下跌接近50，這兩種背離現(xiàn)象也在一定程度上說明，鋼廠以加快提貨、消耗前期庫存為主，并沒有加大采購行為;而鐵礦貿(mào)易商由于掉期和實貨之間存在套利機會、加上確實出貨困難，也普遍愿意降價去庫。
