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第1篇 銀行關于家電行業(yè)調研分析報告
銀行關于家電行業(yè)調研分析報告
一、家電行業(yè)特點
家電行業(yè)按照產品的不同可分為大家電和小家電，前者主要有：彩電、冰箱、冰柜、空調、洗衣機、家庭影院等；后者主要有：電風扇、微波爐、吸塵器、吸油煙機、熱水器、照相機、電飯鍋、燃氣灶等等。這類行業(yè)的特點是：
1、行業(yè)競爭日趨激烈。主要表現(xiàn)在家電企業(yè)生產能力過剩、庫存積壓嚴重，銷售收入增加幅度低于銷售量的增長幅度，經濟效益日趨下降，價格戰(zhàn)達到白熱化程度。
2、該行業(yè)屬于技術、勞動密集型行業(yè)。我國的家電企業(yè)在勞動力成本上占有優(yōu)勢，但在技術上落后于國外家電企業(yè)，表現(xiàn)在某些高端產品上為國外企業(yè)或國內的外資企業(yè)所壟斷。
3、該行業(yè)已進入成熟期，參與者進入較為容易，競爭體現(xiàn)在品牌和服務上，企業(yè)重視企業(yè)形象和產品的宣傳，廣告費用占銷售收入的比重較大。如：20__年1-7月，海爾集團廣告投入7600萬元，科龍集團5100萬元，美的集團5000萬元。
4、該行業(yè)相對來說投資少，建設期短，一般1-2年即可建成投產，有的項目當年建設，當年即可投產。
5、行業(yè)集中度保持在較高水平，主要的大家電產品在行業(yè)中的地位相對穩(wěn)定，多數(shù)產品兩極分化的趨勢明顯，某些產品的集中度有所下降。今年上半年，電冰箱行業(yè)前5位企業(yè)海爾、科龍、新飛等的產量和銷量分別為559萬臺和552萬臺，占全國總量的比重均為64.6（去年67.5）；電冰柜行業(yè)海爾、澳柯瑪、新飛等的產銷量共計216臺，占全國總量的76.1（去年81.8）；空調器行業(yè)前5家企業(yè)海爾、美的、格力、海信等的產量779萬臺，占全國總量的36.9（去年49），銷量755萬臺，占比38.2；洗衣機行業(yè)前5家企業(yè)海爾、小天鵝、榮事達等的產量478萬臺，占全國總量的72.2（去年55.5），今年一季度彩電行業(yè)前六家企業(yè)tcl、康佳、創(chuàng)維、長虹、海信、海爾的銷量占全國的65.7。
6、行業(yè)中產品出口占較大比重，保持持續(xù)增長的趨勢。家電行業(yè)出口額占全部銷售收入的25，今年上半年出口全面增長。6月份出口額達7.68億美元，仍保持同比20.4的高增長率，1-6月份累計出口額44.41億美元，同比增長27.7，遠遠高于各行業(yè)平均出口增長率水平。從分類產品看，微波爐、空調器、電冰箱這些傳統(tǒng)的出口大類產品增幅很高，出口占其全部銷量的比重較大，其中微波爐出口占總銷量的64.4，空調器占29，電冰箱占29.13，洗衣機占16.8。
7、入世對家電行業(yè)意味著更多的發(fā)展空間和市場機會。家電行業(yè)是一個全球化特征非常明顯的行業(yè)，市場化程度、對外開放程度極高，產業(yè)技術成熟。中國龐大的市場需求潛力，豐富、低廉但技術熟練的勞動力，以及完善的零部件供應體系，構成了中國家電行業(yè)的比較優(yōu)勢，使該行業(yè)成為中國最具國際競爭力和比較優(yōu)勢的制造部門之一。
8、家電行業(yè)是一個以組裝為主的產業(yè)，生產工藝較為簡單，大部分企業(yè)組裝廠與主要零部件廠分立，垂直一體化程度低，上游產品多采用外購方式，整機產品附加值較低，利潤空間較小。
二、行業(yè)宏觀情況和國家產業(yè)政策
（一）行業(yè)宏觀情況
家電行業(yè)總體運行較為平穩(wěn)，主要家電產品的產銷及進出口均保持一定比例的增長，今年上半年增幅最大的產品是空調器及空調壓縮機。上半年空調器產量2110萬臺，銷量1978萬臺，同比分別增長了49.9和53.7，產銷率93.7；空調壓縮機產量1575萬臺，銷量1712萬臺，同比分別增長33和27.7，產銷率108.7；電冰箱產量844萬臺，銷量833萬臺，同比分別增長8.6和8，產銷率98.7；電冰柜產銷量284萬臺，同比分別增長10.6和8.4，產銷率100；洗衣機產量662萬臺，銷量664萬臺，同比分別增長6.1和3.6，產銷率105.4。
近幾年家電行業(yè)競爭一直不斷，以國內品牌為主的價格戰(zhàn)此起彼伏，形式多種多樣。去年以來，競爭已經從單純的顯性價格戰(zhàn)轉變?yōu)殡[性的價格戰(zhàn)，即以變相的讓利促銷活動代替以往的直接降價。今年上半年盡管多數(shù)產品的產銷量較去年同期有較大幅度增長，但持續(xù)處于低位的價格水平導致全行業(yè)的銷售收入均低于銷售量的增長幅度，銷售利稅率繼續(xù)下降至5.33，銷售利潤率2.13，成本費用利潤率2..39，成本費用/銷售收入89.41。
近幾年中國家電業(yè)的內需市場不暢，大家電產品的內銷普遍下降，而出口則保持持續(xù)高速增長。出口企業(yè)中主要以家電著名企業(yè)和跨國公司的合資企業(yè)為主，行業(yè)集中度保持在較高水平，相對技術高端產品為跨國公司的合資企業(yè)所壟斷，洋品牌家電不斷向中國轉移產品生產線,建立家電研發(fā)中心。全行業(yè)庫存積壓嚴重,生產能力尤其是洗衣機、空調的生產能力過剩（空調業(yè)的生產廠家已達400多家，比去年同期增長1倍左右），全行業(yè)應收賬款凈額和產成品、存貨占壓資金在輕工業(yè)中均排在首位。在銷售渠道上，以北京國美、江蘇蘇寧、山東三聯(lián)為代表的 家電商品銷售“大鱷”正加緊跑馬圈地，其目標是做成全國最大的家電連鎖銷售商。
（二）國家產業(yè)政策
因為家電行業(yè)的市場化、對外開放程度高，國家近幾年已不再對家電行業(yè)的發(fā)展加以限制，也不再象其他行業(yè)一樣提出鼓勵行業(yè)發(fā)展的產品、技術目錄。根據(jù)國際上家電市場的發(fā)展趨勢以及我國家電市場的現(xiàn)狀，預計未來行業(yè)將重點向以下方向發(fā)展：
總體來講，將圍繞大家電和關鍵零部件，采用先進技術和工藝，加大技術創(chuàng)新和改造力度，開發(fā)適應不同消費層次需求的高效、節(jié)能、環(huán)保、低噪音家電系列產品，隨著信息技術的發(fā)展，高檔家電產品將實現(xiàn)網(wǎng)絡的升級，使家電產品在網(wǎng)絡支持的條件下，更加智能化、人性化。
1、一方面，發(fā)展技術含量高、功能全、款式新，跟蹤國際潮流、產品質量和檔次高的家電產品。
（1）電冰箱發(fā)展300升以上大容積、新款、多門、多溫區(qū)、多功能的低噪音節(jié)能環(huán)保型冰箱。目前電冰箱的社會保有量已達1.2億臺，今后幾年的需求趨勢是：城市以更新為主，農村以普及為主。
（2）洗衣機。我國洗衣機洗凈度高是一大特點，但外觀、噪音、平均無故障時間、用電量、用水量等指標與國外有差距，今后發(fā)展的重點是5公斤以上或2公斤以下，多功能、款式新、智能化程度高，具有新型結構水流技術的靜音波輪式全自動洗衣機、攪拌式洗衣機和滾筒式洗衣機。多功能指：去污能力多樣化（去血漬、奶漬等）、控制方式多樣化（電動、電子、模糊電腦控制等），外觀造型多樣化。
（3）空調器。重點發(fā)展智能、模糊、變頻分體機，靜音窗式空調和單元式空調一體機。
（4）彩電。發(fā)展大屏幕超平、純平彩電、等離子彩電、大屏幕背投、sdtv、hdtv、數(shù)字機頂盒、與之相配套的專用集成電路、中清晰度cpt，高清晰度cpt、平板顯示屏、變頻頭等。
（5）小家電主要發(fā)展模糊控制多功能微波爐、電飯鍋、智能節(jié)水洗碗機等。
2、另一方面，發(fā)展大眾化的家電產品，主要是實用、經濟、安全，適用農村的使用環(huán)境，具有擴大市場份額的潛力。如容積適中的冰箱，經濟型全自動洗衣機，電風扇及電熱毯等產品。
三、貸款成功必須具備的條件
（一）項目貸款
1、產品技術含量高，具有自主知識產權，并具有后續(xù)開發(fā)能力，保證技術在較長時間內不落后；
2、產品潛在生命周期比較長，產品替代性小；
3、生產能力較大，具有一定規(guī)模效益，產品的消費群體應足夠大；
4、產品上游零配件的供應不僅要有保證，還應具有質量和價格優(yōu)勢;
5、產品應有一定比例的出口;
6、借款人應有不少于25的自籌資本金和30的鋪底流動資金;
7、抵押、擔保落實，測算的項目內部收益率、投資收益率、盈虧平衡點等財務指標應高于行業(yè)平均水平。
（二）授信
1、企業(yè)處于行業(yè)領先地位，主營產品的生產能力利用率、產銷率和市場占有率較高；
2、企業(yè)具有行業(yè)知名品牌。20__年我國部分家電品牌價值評估如下：海爾330億元、長虹260億元，科龍、容聲148億元，tcl106億元，康佳95億元，美的64億元，小天鵝57億元；
3、企業(yè)主營業(yè)務突出，管理水平較多，財務狀況良好；
4、企業(yè)銷售網(wǎng)絡發(fā)達、先進、科學，銷售渠道暢通，售后服務隊伍健全，服務水平和質量較高；
5、授信應主要向上市公司傾斜，信貸品種側重于貼現(xiàn)和有真實貿易背景的貿易融資和銀行承兌業(yè)務；
6、總量應限制在授信控制量之內，同時抵押、擔保條件落實。
四、貸款風險點和防范措施
（一）市場風險
家電行業(yè)競爭激烈，據(jù)有關部門對今年上半年68種主要家電商品的供求排隊情況表明，供求基本平衡的只有5種，僅占7.4，主要是35英寸超平彩電、35英寸純平彩電、投影電視機、移動（手持）電視機和家用攝影機，供過于求的達63種，占排隊總數(shù)的92.6，供求矛盾尤為突出的是洗衣機和空調器。供求矛盾造成家電產品大量積壓，應收賬款不斷增加，價格一降再降，市場風險日益增大。
在審批項目貸款時應著重于產品的結構分析，看是屬于行業(yè)優(yōu)先發(fā)展的新型家電、升級換代產品，還是落后飽和的大陸產品，重點分析新產品的消費群體，消費地域和消費數(shù)量，對消費群體的收入狀況、消費水平和習慣應心中有數(shù)，對消費地域的經濟增長作出準確判斷和預測，對消費數(shù)量做出合理的評估，要避免以經濟增長速度代替需求量增長率的簡單做法，更要注意避免收入測算中的高估冒算，尤其是要合理確定產品價格、達產期以及達產期間的生產能力利用率、產銷率，在此基礎上做好敏感性分析。
對授信業(yè)務應重點分析企業(yè)現(xiàn)有產品的市場定位，產品結構、個性化程度，市場占有率，銷售網(wǎng)絡和渠道，產品成本的比較競爭優(yōu)勢，上游家電零配件供應情況等等。
（二）管理風險
目前家電企業(yè)有種規(guī)模擴張的沖動，產品種類越來越多，涉足領域越來越廣。有的已遠遠超出了家電的范疇，開始生產汽車、摩托車、廚房設備、藥品、手機、電話，從事金融、房地產開發(fā)、餐飲等第三產業(yè)。應該說，產品線的擴展，產品規(guī)格型號的增加，擴大了企業(yè)的生產規(guī)模，增加了企業(yè)的贏利能力，但不圍繞自身的核心優(yōu)勢，不能有效地整合相關資源盲目擴張，無疑會造成人才的匱乏、管理的脫節(jié)、加大企業(yè)經營風險。家電行業(yè)昔日的龍頭老大長虹的衰落（從全國電子百強第一滑落到
八、九位，曾經還是全球前三位的彩電大王）就是由于其“大企業(yè)病”的管理不善而造成的。想反，st廈華1999年投巨資開發(fā)了我國第一部gsm數(shù)字移動手機，導致連年虧損，但今年以來，公司把經營重點轉移到了彩電主業(yè)上來，繼上半年扭虧增盈之后，第三季度又實現(xiàn)凈利潤1357萬元
在審批企業(yè)授信業(yè)務時，應重點分析企業(yè)的主營業(yè)務，根據(jù)其銷售收入、利潤、流動資金等指標占其總量的比例，判斷其主營業(yè)務是否突出。要了解企業(yè)的重大建設項目，重要體制改革，重大法律訴訟和人事調整。了解企業(yè)重要的管理制度、經營方針和策略，從中分析企業(yè)領導層的管理水平和能力。要從企業(yè)的財務分析中發(fā)現(xiàn)其管理方面的薄弱環(huán)節(jié)，比如，一方面長期持有大量的存款，另一方面授信數(shù)額又在不斷增加。對以上管理漏洞較多，盲目擴張的企業(yè)，我行授信數(shù)額可保持在原有存量水平，不能隨其擴張而無限擴張。
（三）財務風險
因為對項目或企業(yè)財務狀況和變化情況分析、推測不準而導致的風險往往成為項目貸款和授信業(yè)務的主要風險之一。
把握項目貸款財務風險的關鍵是要把項目經營期內的成本打足、收入壓實。家電行業(yè)的零配件供應來自多家客戶，目前似乎是買方市場，但就某一新型家電產品的主要零配件來說，存在著買、賣市場轉換的可能，至少在某一段時期內，零配件價格是向著賣方有利的方向發(fā)展，如近期彩色顯象管價格的回升，就說明了這一點。對管理費用、財務費用的測算不能僅僅以經驗數(shù)據(jù)為判斷依據(jù)，如按照營銷費用、研發(fā)費用占銷售收入的比例來計算投入，這就忽視了新項目在產品宣傳、研發(fā)方面的投入肯定比老產品大的一般規(guī)律，因此對成本的測算一定要進行全面、動態(tài)、個別分析。在收入測算方面，若有同類產品參照的，可按照目前的價格并根據(jù)價格走勢和規(guī)律進行合理預測，對新產品價格的確定，應分析消費結構、消費群體和收入水平、消費習慣、產品的替代性、替代產品
價格等等，切勿高估。
對授信業(yè)務除分析授信控制總量、資產負債率、流動比率、速動比率、總資產報酬率、銷售凈利率外，還應重點分析以下兩個方面：一是應收、應付帳款分析。家電企業(yè)間相互拖欠嚴重，巨額應收帳款會對企業(yè)資金周轉、效益、授信需要量產生重大影響，要分析企業(yè)應收帳款的帳齡、結構，對應收帳款周轉率很低、帳齡較長的企業(yè)應格外慎重。同時還應關注大股東巨額占用股份公司資金的情況及集團內企業(yè)間關聯(lián)交易情況，如容聲集團占用科龍電器資金12.6億元，成為科龍去年虧損15億元的主要影響因素之一；二是存貨分析。有的家電企業(yè)在市場份額做大的主導思想下，開足馬力生產，然后將產品入庫，旺季時候再消化，消化不了再在淡季降價，形成生產、儲備、降價的惡性循環(huán)，最終導致巨額虧損。因此要根據(jù)其主要產品作出季節(jié)性分析，對某時段大比例增加的存貨
應了解其原因。
（四）投資風險
在項目評估投資估算中，存在著高估和低估的兩種傾向。對家電行業(yè)來說因為建設期較短，低估的可能性不大。高估投資有客觀對項目設備、安裝、土建等投資把握不準、估價過高的原因，也有主觀擴大投資總額，相應減少自籌比例甚至欺騙國家貸款貼息的原因。
在項目審查中，應根據(jù)同行業(yè)情況逐項對投資進行核對，實事求是確定不可預見費（家電行業(yè)應該較?。？筛鶕?jù)家電行業(yè)平均的資產周轉率，分析達產后一定規(guī)模的銷售收入所應投入的總資產數(shù)額，以此核對項目總投資是否高估。同時還應從股東各方的經營狀況，贏利水平判斷其自籌的能力及到位計劃。應該說固定資產自籌25，鋪底流動資金自籌30是我行要求的最低比例，但不一定是最好比例。審批時可綜合根據(jù)借款人的資信、產品市場潛力、贏利能力及擔保措施等因素適當上調比例，有的可要求自籌資金先于我行貸款到位。
（五）技術風險
目前家電行業(yè)的競爭是價格競爭，隨著讓利空間越來越少，將來的競爭將主要是技術和服務的競爭，因此技術的先進與否也是影響項目成敗的關鍵因素。
分析技術的先進性應看是否具有專利許可，在國際、國內是否領先，技術的模仿性如何，替代性如何，技術的壽命期要相對較長，屬于技術功能增加的新產品應有助于產品主要功能質量的提高，有助于充分利用客觀環(huán)境條件，具有功能的可并性，避免相同功能在不同家電品種上的重復出現(xiàn)（如dvd的功能可以合并到電視機上）?？傊夹g創(chuàng)新，不能單單是新，必須要實用。同時對項目技術的分析還應包括對產品零部件技術先進性和質量分析。
在授信業(yè)務中，對企業(yè)技術先進性的分析應主要以研發(fā)密集度為主，即研發(fā)投入占銷售收入的比重。索尼成功的關鍵就在于保持技術領先，不斷增加產品附加值，其研發(fā)密集度達到了10以上，國際上家電行業(yè)研發(fā)密集度一般在6-8之間，我國平均在1-2左右，其中美菱股份近10，海爾集團為6.6，海信集團為5-8，研發(fā)密集度高的自然在技術上占有優(yōu)勢地位。
五、家電行業(yè)貸款主要參考指標
根據(jù)對海爾集團、海信集團、春蘭集團、長虹集團、小天鵝集團、tcl集團、美的集團、澳柯瑪集團、深圳康佳、科龍電器、格力電器、新飛電器公司等12家公司調查，有關指標平均如下：
（一）生產能力利用率：68.1；
